شرکت تحقیقاتی کسل لبز (Castle Labs) در گزارش جامع جدید خود هشدار داده است که به دلیل عرضه بیرویه توکنها و فقدان تقاضای پایدار، ارزش بیشتر ارزهای دیجیتال در نهایت به سمت صفر میل خواهد کرد. بر اساس این ارزیابی، بازار رمزارزها اکنون در فاز غربالگری قرار دارد؛ جایی که تنها ۵ دارایی برتر حدود ۸۴.۴ درصد از کل ارزش ۲.۱۶ تریلیون دلاری بازار را به خود اختصاص دادهاند و هزاران توکن دیگر برای جذب تنها ۱۵.۶ درصد باقیمانده (حدود ۳۳۰ میلیارد دلار نقدینگی) با یکدیگر در حال رقابت هستند. این موسسه معتقد است برای سلامت و بلوغ این صنعت، ارزش ۹۹ درصد از این پروژههای مازاد باید از بین برود تا سرمایهها به سمت شبکههای کاربردی هدایت شوند.
دادههای کسل لبز نشاندهنده عملکرد تجاری بسیار ضعیف در بخش عمدهای از این صنعت است. از میان بیش از ۵۶۰۰ پروتکل ثبتشده در پلتفرم دیفایلاما، تنها ۷۶ پروژه در ۳۰ روز گذشته درآمدی بیش از یک میلیون دلار داشتهاند و ۱۰ پروتکل برتر به تنهایی ۸۰ درصد کل درآمدهای بازار را در سال ۲۰۲۵ تصاحب کردهاند (که ۴۴ درصد آن تنها متعلق به تتر بوده است). افزون بر این، آزادسازی توکنها (Token Unlocks) که ارزش آن در سال جاری به ۸.۵۱ میلیارد دلار و در پنج سال آینده به ۱۷.۱۲ میلیارد دلار میرسد، فشار عرضه سنگینی را به بازار وارد میکند. همین چالشها سبب شده تا ۸۴.۷ درصد از توکنهای جدید عرضهشده در سال ۲۰۲۵، پایینتر از قیمت ارزشگذاری اولیه (TGE) خود معامله شوند.
یکی دیگر از چالشهای اساسی مطرح شده در این گزارش، عدم همراستایی منافع اقتصادی توکنها با محصولات شرکتهای ناشر است. توکنها برخلاف سهام سنتی، هیچگونه حقوق قانونی برای دریافت سود شرکت یا اعمال حق رای ساختاری به سرمایهگذاران ارائه نمیدهند؛ اتفاقی که در جریان خرید شرکت Interop Labs توسط سیرکل (Circle) بدون در نظر گرفتن توکن بومی اکسلار (AXL) به وضوح دیده شد. کسل لبز در نهایت نتیجهگیری میکند که سرمایهگذاران باید تمرکز و نقدینگی خود را به سمت پروتکلهایی چرخش دهند که دارای درآمد واقعی، مکانیزمهای ضد تورمی معتبر (مانند بازخرید توکن) و همراستایی شفاف منافع با هولدرهای خود هستند.
