گزارش هفتگی گلس نود؛ رشد پایدار بیت کوین تا کجا ادامه دارد؟

تحلیل بازار اسپات و معاملات آتی

جریان سرمایه ETF، موتور محرک رشد بیت‌ کوین

با تمرکز بر بخش تقاضای بازار، می‌توان گفت شکست بیت‌ کوین از سقف تاریخی خود و صعود تا محدوده ۱۲۶ هزار دلار، به‌طور مستقیم تحت‌تأثیر موج جدید ورود سرمایه به ETFهای اسپات ایالات متحده قرار گرفته است.

پس از دوره‌ای از خروج سرمایه در ماه سپتامبر، طی تنها یک هفته بیش از ۲.۲ میلیارد دلار سرمایه جدید وارد صندوق‌های ETF بیت‌ کوین شده است؛ رقمی که یکی از بزرگ‌ترین موج‌های خرید از ماه آوریل تاکنون محسوب می‌شود.
این افزایش مشارکت نهادی موجب جذب عرضه موجود در بازار اسپات و تقویت نقدشوندگی کلی بازار شده است. از نظر تاریخی، سه‌ماهه چهارم سال (Q4) برای بیت‌کوین همواره یکی از دوره‌های قدرتمند رشد قیمتی بوده است، چراکه معمولاً با افزایش میل به ریسک‌پذیری و بازتنظیم پرتفوی‌های سرمایه‌گذاران همراه می‌شود.

در شرایطی که بازارهای مالی جهانی به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر مانند رمزارزها و سهام کوچک متمایل می‌شوند، تداوم ورود سرمایه به ETFها در ماه‌های اکتبر و نوامبر می‌تواند به‌عنوان باد پشتی پایدار برای بازار عمل کند و به حفظ اعتماد سرمایه‌گذاران و ثبات قیمت‌ها تا پایان سال کمک نماید.

بازگشت حجم معاملات اسپات

با افزایش جریان ورودی به ETFها، تقاضا در بازار اسپات نیز مجدداً فعال شده است. حجم معاملات روزانه اسپات اکنون به بالاترین سطح خود از ماه آوریل تاکنون رسیده است، که نشانه‌ای از بازگشت مشارکت گسترده معامله‌گران و افزایش عمق بازار است.

این رشد حجم معاملات، تأییدی بر اطمینان بازار نسبت به شکست صعودی اخیر بیت‌ کوین محسوب می‌شود. با این حال، حفظ این حجم بالا در روزهای آینده برای تأیید پایداری روند صعودی ضروری است، زیرا در گذشته، کاهش ناگهانی حجم پس از رشدهای بزرگ، معمولاً پیش‌زمینه‌ای برای فازهای اصلاحی کوتاه‌مدت بوده است.

افزایش اهرم در بازار آتی

در پی رشد فعالیت بازار اسپات، معاملات آتی نیز به‌شدت فعال شده‌اند. حجم موقعیت‌های باز (Open Interest) در بازار فیوچرز به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته و هم‌زمان با عبور بیت‌کوین از مرز ۱۲۰ هزار دلار، رکورد جدیدی ثبت کرده است.

این رشد سریع، بیانگر ورود گسترده موقعیت‌های خرید اهرمی به بازار است؛ وضعیتی که معمولاً زمینه‌ساز نوسانات کوتاه‌مدت می‌شود. به‌صورت تاریخی، دوره‌های رشد سریع OI اغلب با تسویه موقعیت‌ها (Liquidation) یا دوره‌های کوتاه استراحت قیمت خاتمه می‌یابد تا اهرم‌های مازاد تخلیه شده و بازار به تعادل برسد، پیش از آن‌که روندی پایدارتر در ادامه شکل گیرد.

افزایش نرخ‌های تأمین مالی

با رشد موقعیت‌های باز در بازار آتی، نرخ‌های تأمین مالی نیز هم‌زمان با صعود بیت‌ کوین تا سقف تاریخی جدید افزایش یافته‌اند. نرخ تأمین مالی سالانه اکنون از ۸ درصد عبور کرده است، که نشان‌دهنده افزایش تقاضا برای موقعیت‌های خرید اهرمی و رشد فعالیت‌های سفته‌بازانه است.

هرچند بازار هنوز وارد وضعیت بیش‌ازحد داغ نشده است، اما افزایش سریع نرخ‌های تأمین مالی معمولاً پیش‌درآمد دوره‌های اصلاح کوتاه‌مدت است، زیرا در این شرایط اهرم‌های سنگین از بازار خارج می‌شوند.
به‌صورت تاریخی، چنین فازهایی معمولاً به اصلاح‌های موقتی یا برداشت سود از سوی سرمایه‌گذاران منجر می‌شود و پس از آن، بازار در ساختاری متعادل‌تر به مسیر خود ادامه می‌دهد.